ACCobra回来了配备四缸涡轮汽油或电力推进

SunEdison、BayWa和西班牙可再生能源电力供应商Gesternova赞助的这一研究着眼于七个市场：巴西、智利、法国、德国、意大利、墨西哥和西班牙。

IHS表示，由于冬季和春节，中国全年13吉瓦的安装目标，在一季度只完成了1.4吉瓦。一月份至今，英利，SunPower，晶科和天合光能的股价分别下滑了18.22%，9.06%，6.52%和12.44%。

但从3月中旬起，已开始进入了全线生产。尽管产量下滑，预计价格仍会稳定。IHS表示，根据他们目前的预测，46吉瓦的安装量应该使电池价格比去年高5%，但如果市场增长至50吉瓦(但IHS认为这不太可能)，电池价格可能会上涨。IHS太阳能供应链部门副主任Stefan de Haan透露，英利今年一季度的出货量与去年同比预计将下滑30%，而其竞争对手天合光能一季度的出货量也可能比之前的预期要低20%。在美国上市的太阳能公司今年遭受重挫

根据何永健进一步介绍的各种能源科技实现商业化的时序，光伏发电价格将在2020年实现用户侧平价上网。近日，在中电联2014年度全国电力供需形势分析预测报告会上，国家能源局规划司司长俞燕山表示，在十二五后期和十三五期间或将来更长一段时间内，我国都将处在推进能源生产消费革命的时期。在国家补贴政策的框架下，开发企业和金融机构应通力合作，充分利用自身的专业能力、资金实力和市场经验，引导光伏行业探索分布式发电的新模式，创造出适合中国市场的SolarCity模式。

从投融资形式来看，SolarCity通过吸引大量税务投资基金获得项目开发资金。中美分布式光伏市场异同从政策补贴来看，我国在分布式光伏领域的扶持政策仍以直接补贴为主，就地消纳部分电力除了双方结算电费，中央财政按照发电量给予发电方额外0.42元/Kwh的补贴，上网部分电力则与电网公司按照标杆上网电价+0.42元/Kwh结算，一般低于本地消纳电价，也低于我国给予地面电站的上网补贴电价;在税收方面，对光伏发电给予增值税即征即退50%增值税的优惠政策。美国的光伏发电市场分为大型地面电站(UtilityScaleSolarFarm)和居民、商业屋顶发电项目(Residential&CommercialRooftop,R&C)两大类。我国的分布式项目开发场所主要为商业或者工业屋顶，居民屋顶项目短时间内难成气候。

SolarCity模式如何借鉴目前我国的分布式光伏开发遇到了前景看好，执行遇阻的局面，光伏发电要在我国成长为一个有影响力的新能源产业，就必须完善政策和补贴措施、创新商业和融资模式。建议能源和税务等主管部门制定更多样化的鼓励政策引导社会资金、社保基金、保险(放心保)资金介入分布式光伏的建设期投资。

SolarCity模式为何成功SolarCity成立于2006年，董事长为Tesla电动车创始人ElonMusk，公司主要定位是城市和住宅聚集区，因此命名为阳光城市。2.主管部门出台更高效、完善的补贴政策美国市场的经验启示我们，有效的补贴政策能引导社会资金投资分布式光伏领域。随着光伏发电系统造价的下降和转化效率的提高，其发电成本优势将更加显著。同时，通过与电网进行电力交换可以克服光伏发电电流不稳定的弊端，而不需要追加储能设备投资。

3.制定出台光伏系统评价标准美国市场分布式光伏能够迅速聚集各种资源实现快速发展一个重要原因是行业标准的建立。5.围绕政策变现和长期协议开展金融支持各项补贴措施背后的政府信用是金融机构设计配套产品的主要支撑，对于获得补贴政策且有长期协议保障的分布式项目，未来收益便有政策和经济上的保障。除了中国产光伏组件带来的成本优势，这个模式的成功主要源于以下5方面：1.税收优惠政策推动租赁及PPA模式美国联邦和各州的光伏扶持政策众多，其中影响最大的两项政策都与税有关。自2009年开始SolarCity在加州市场的年均复合增长率达到了117%，占加州R&C的市场份额从最初的几乎为零增长到了2012年的15%。

它在美国的光伏扶持政策大背景下，通过吸引大量税务投资基金投资屋顶光伏发电系统，一方面使得投资人实现税收减免红利，另一方面通过出租或出售电力实现收入。屋顶光伏项目的装机总规模仍落后于地面电站，但其前景广阔，增长率远高于地面项目。

b,成本加速折旧ModifiedAcceleratedCostRecoverySystem(MACRS)，美国税务局(InternalRevenueServices,IRS)发布的纳税指引规定，2005年12月31日以后的光伏系统可以采用成本加速折旧法MACRS，即固定资产折旧额按照设备年限逐步递减。回顾国内，2014年8GW的分布式光伏规划需要投入约700亿元资金，除了企业自投部分资本金，项目开发所需要的主要资金严重依赖银行渠道的长期项目贷款。

在获得用户的长期租赁或售电协议后，SolarCity也成功完成了将长期合约打包后在资本市场发行ABS的运作，从而开创了光伏发电资产证券化的新模式。4.鼓励核心企业探索新商业模式鼓励有市场、懂技术和有实力的核心开发商开展各类新商业模式探索，对于前景看好、行业领先的分布式开发模式，应给予全方位的政策、金融支持。国内的分布式光伏商业模式仍然延续地面电站开发的模式，项目业主依托自有资本金+银行融资的模式，收入来源于政府补贴和电力出售。分布式发电成本固定、无电网传送费用的特点使屋顶光伏电力的成本开始低于传统电网零售电价。根据瑞士信贷的测算，对于SolarCity每瓦公允市值(FairMarketValue)$5.75的光伏系统，投资人可以通过ITC和MACRS政策实现共$2.98/W的收益，可观的回报吸引了投资人的资金，解决了项目建设期的筹资问题2013年，全球光伏新增装机约在35GW。

维持买入评级。能源局今年对地面电站严格控制额度，项目备案难度增加，分布式则是重点鼓励方向。

其中销售费用率为3.00%，同比下降1.24个百分点;管理费用率为7.71%，同比下降了3.32个百分点;财务费用率为5.20%，同比增加了5.42个百分点。公司中报预计扭亏，完全符合我们此前判断。

事件二：公司第三届董事会第六十次会议通过了《关于董事会授权薪酬与考核委员会制定股权激励计划的议案》，拟对公司中高层管理人员和技术、营销及管理骨干实施股权激励。报告期内，公司综合毛利率为14.25%，同比微增0.18个百分点，环比则下滑2.11个百分点;净利润率为7.99%，同比微降0.37个百分点，环比增长1.48个百分点。

公司期间费用率的上升主要是由财务费用率回升导致。预计2014年将达到45~50GW，下游需求将持续向好。公司一季度，整体毛利率偏低的电站EPC业务比重达到33.9%，较2013Q4的30.9%略有提升，但是综合毛利率达到28.72%，较2013Q4的22.35%继续大幅度提升。公司2014年一季度实现主营收入6.95亿，同比增长51.22%;实现净利润4852万元，同比实现扭亏。

公司持有股权考虑转让，有望获得较好的投资收益。海润光伏：制造业务反转，电站步入正轨海润光伏600401研究机构：海通证券分析师：牛品撰写日期：2014-02-20海润光伏是从设备制造到电站开发的一体化光伏企业，是A股唯一进入国内第一梯队的光伏制造企业，也是A股电站开发最早、全球布局的龙头企业。

预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.67、0.87和1.18元，对应2014年4月28日收盘价18.98元的市盈率分别为28、22和16倍，暂维持对公司增持的评级。参与标准制定，行业技术引领者实至名归：4月15日，公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司参与起草、制定的四项国家标准开始正式实施。

(4)风险提示增发出现突发事件未能及时完成;海外政策调整，国家信用违约;国内项目无法备案。公司目前海外并网电站合计162.86MW，分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。

EPS为0.09元，基本符合我们的预期。维持推荐评级.我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入分别为25.70/43.23/54.95亿元，同比增长分别为29.1%/68.2%/27.1%，净利润分别为4.44/5.98/6.91亿元，同比增长分别为19.5%/34.7%/15.6%，EPS分别为1.25/1.68/1.95，14年EPS对应目前股价只有15.58倍PE。而据最新海关统计数据显示，3月份多晶硅进口量大幅增加至8402吨，环比增长50%，其中通过加工贸易方式进口多晶硅量达5844吨，占3月份总进口量的70%;通过我国台湾地区转口进入大陆的多晶硅量为697吨，占总进口量的8.3%。根据裁定，瓦克公司将以不低于承诺价格向中国出口被调查产品，期限为2年。

一季度实现净利润4147万元，同比增长693%，与一季报业绩预告相符，每股收益0.13元。第二类项目：已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函且已成立项目公司的待建项目共210MW。

考虑到公司未来有望进入业绩释放期，我们维持推荐投资评级。公司国内电站计划三年开发1GW，以分布式项目为主，今年预计分布式200MW，地面电站100MW。

其中两个标准中，公司都是唯一一家参与标准制定的单晶硅生产制造企业，足以看出行业质量监管机构、科研院所对公司技术水平的肯定，进一步巩固和提升了公司光伏行业技术引领者的地位。积极探索分布式光伏新模式并计划2-3年开发500-800MW以上.目前公司正与各地电网公司、节能公司、大型国有企业积极合作，确定可行、可靠的商业模式;加强与政府部门的顺畅对接，进一步拓展分布式光伏电站市场;除了积极推进已签署的通州湾项目实施外，未来两到三年，公司计划开发500-800MW以上的分布式电站项目。